En el primer trimestre de 2014, el PIB de la economía registró un nuevo avance en términos trimestrales, en concreto del 0,4%, con lo que se acumulan tres trimestres de crecimiento. En términos interanuales la tasa es siete décimas superior a la del trimestre anterior y se sitúa ya en positivo (0,5%).

Resulta destacable el brusco cambio de composición del crecimiento con respecto a los trimestres anteriores. La contribución al crecimiento de la demanda nacional ha sido de 0,7 puntos porcentuales (frente a los -0,6 p.p. del trimestre anterior) y la demanda exterior reduce su aportación en seis décimas hasta restar crecimiento (de 0,4 p.p. a -0,2 p.p.).

Demanda: contribución positiva gracias al avance de todos sus componentes, excepto la construcción

Dentro del componente de demanda nacional, la nota más positiva ha venido de la mano de la inversión en bienes de equipo, que acumula un nuevo y significativo avance trimestral (2,4%) y se sitúa ya por encima del 11% en términos interanuales. También los activos fijos inmateriales consolidan su recuperación tras tres trimestres creciendo con fuerza.

El consumo de las familias registró un aumento del 0,4% con respecto al trimestre anterior, como consecuencia de una mejora generalizada de todos sus componentes, tanto bienes como servicios, que obedece a la mejora de expectativas
observada durante los últimos meses y que puede responder a un consumo embolsado durante los trimestres anteriores. En términos interanuales el consumo privado se sitúa ya en tasas del 1,6%.

Es necesario llamar la atención sobre el notable repunte del gasto en consumo de las AA.PP., que crece un 4,4% trimestral, lo que anula el esfuerzo realizado en el cuarto trimestre del año anterior para cumplir con el objetivo de déficit. En términos interanuales se observa una ligera reducción del gasto (-0,2%), si bien habrá que prestar atención a la evolución de los próximos trimestres para ver si continúa la senda de moderación y este repunte del primer trimestre ha sido solo un dato puntual o no.

En lo que respecta al sector exterior, resulta muy preocupante la aceleración de las importaciones y la caída de las exportaciones en términos trimestrales. Esta evolución ha dado lugar a un avance de las importaciones tan significativo (9,3%), que ha superado incluso el notable avance de las exportaciones (8,1%), lo que ha dado lugar a un giro de la aportación del sector exterior, que ha pasado de aportar crecimiento a restar dos décimas a la economía. Tras el repunte de las importaciones parece estar el dinamismo de la inversión en equipo, la recuperación del consumo y el avance de la industria manufacturera.

Oferta: Los sectores productivos, excepto construcción, registran avances interanuales

Desde el punto de vista sectorial, todos los sectores productivos, a excepción de la construcción, registran un comportamiento positivo, destacando el avance del sector manufacturero y la consolidación del crecimiento en el sector servicios.

En concreto, la industria manufacturera ha mostrado un significativo avance en el primer trimestre con respecto al anterior, situando su tasa de crecimiento en términos interanuales en el 1,7%, impulsadas tanto por el buen ritmo de las exportaciones como por la mejora del consumo y la inversión interiores.

El sector servicios, por su parte, va consolidando su recuperación, acumulando cuatro trimestres de crecimiento intertrimestral, lo que le permite situarse en tasas interanuales positivas (0,8%). A ello ha contribuido la mejor evolución del consumo interno y la favorable marcha del sector turístico, lo que se refleja fundamentalmente en la rama de comercio, transporte y hostelería.

Sin embargo, el sector constructor, en línea con la evolución de la inversión en construcción, ha visto agudizado su ritmo de deterioro en el primer trimestre, truncando la tendencia del último año, cuando se observaba una gradual menor caída.

Empleo y productividad: Segundo incremento intertrimestral consecutivo del empleo

Según la CNTR, en el primer trimestre de 2014 continuó atenuándose la destrucción de empleo en términos interanuales, con una tasa de variación del -0,3%, lo que supone que en un año se han perdido unos 55.000 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Estos resultados estarían en línea con los correspondientes a la EPA, que también mostraron una menor caída de los ocupados en este periodo.

En términos intertrimestrales, el empleo según la CNTR, corregido de efectos estacionales y de calendario, aumentó en 21.500 personas, lo que supone el segundo incremento consecutivo, tras haber estado destruyéndose empleo desde
2008. Este incremento del empleo, aunque moderado, constituye una señal más de que el mercado laboral comienza a recuperarse tras el fuerte ajuste registrado en los últimos años y de que la creación del empleo en términos interanuales está cada vez más cerca.

Entre los grandes sectores de la economía, en el primer trimestre todos ellos registraron un mejor comportamiento, a excepción de la construcción, que intensificó su ritmo de caída. Hay que destacar el fuerte repunte del empleo en las ramas primarias, si bien este es un sector con una evolución más volátil y sujeta a factores climatológicos. Y también cabe resaltar que el sector servicios ha comenzado a crear empleo en términos interanuales.

Tras haber aumentado en la segunda mitad de 2013, la remuneración por asalariado ha vuelto a descender (-0,1%) en el primer trimestre de 2014, lo que indica que la moderación salarial está continuando en este año. Según las estimaciones del Servicio de Estudios de CEOE, en la rama más próxima a lo que sería el sector público1, la remuneración por asalariado aumentó ligeramente, un 0,2%. Por lo tanto, en esta ocasión ha sido el sector privado2 el detonante de la caída de la remuneración por asalariado. Efectivamente, en el sector privado se produjo una disminución del 0,2%. Por ramas, cabe destacar que en dos ramas (ambas del sector servicios) se ha producido un descenso de la remuneración por asalariado: Comercio, transporte y hostelería y Actividades inmobiliarias.

La productividad por trabajador sigue desacelerándose y creció un 0,8% en el primer trimestre, lo que supone la cifra más baja desde 2008. Además, el coste laboral unitario volvió a la senda de descensos con una caída del 0,9%, tras el paréntesis registrado en el cuarto trimestre de 2013, cuando mostró un crecimiento positivo como consecuencia de la supresión de la paga extra de los empleados públicos en diciembre de 2012.

Previsiones

La evolución del PIB coincide con lo avanzado desde CEOE para el primer trimestre de la economía, aunque ha sorprendido la evolución del consumo de las AAPP y del sector exterior. No obstante, se espera que durante los próximos trimestres el gasto público continúe su senda de moderación y las importaciones no continúen creciendo a ritmos tan elevados, permitiendo una ligera aportación positiva del sector exterior.

Mantenemos nuestra senda de recuperación y que la economía acelerará progresivamente su crecimiento interanual, con lo que el crecimiento de la economía se situará en torno al 1,2% en 2014, si bien la composición del crecimiento podría verse ligeramente modificada con respecto a las últimas previsiones. Este avance, aunque muy moderado, sería compatible con una ligera recuperación del empleo.